Wij denken dat de ECB meer schuldpapier zal opkopen. Eerst verwachtten we dat PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) met EUR 500 mld zou worden uitgebreid in juni. Daarmee zou het totale programma op EUR 1.250 mld komen. We verwachten nu een uitbreiding van EUR 750 mld waarmee het totaal op EUR 1.500 mld komt.

De financieringsbehoefte van overheden groeit sterk. Daarom verwachten we dat het accent van het opkoopprogramma vooral op staatsobligaties komt te liggen. Voor PEPP en voor de aanvulling op het reguliere APP (het Asset Purchase Programme) verwachten we een verdeling van 79% overheidsschuld, 16,4% bedrijfsobligaties en 4,6% covered bonds.

Er zijn drie redenen voor onze aanpassing. Ten eerste verwachten we dat de bbp-groei in de Eurozone nog lager zal zijn. Ten tweede zal door de zwakke vraag de kerninflatie nog verder wegzakken, naar 0% eind 2021. Er is een significant risico dat we enkele tijd een lichte deflatie doormaken. Ten derde zal de financieringsbehoefte van overheden in de Eurozone sterk toenemen tot maar liefst EUR 1.050 mld. Als de regeringen van de lidstaten elkaar onvoldoende steunen -een reëel risico- zal de ECB te hulp moeten schieten.

De verlaging van onze eurozone groeiverwachting naar -6,9% in 2020 komt door de recente zeer zwakke conjunctuurcijfers en door de langere duur van de lockdownmaatregelen in de verschillende lidstaten. De gevolgen van de lockdowns (werkloosheid, faillissementen, verstoring van productieketens) zullen naar verwachting groter uitvallen naarmate de lockdowns langer duren.

• Lichte stijging lange rente
• Yuan onder druk door handelsspanningen